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交付验收不及预期，业绩有望集中兑现
公司2022 年营业收入21.54 亿元，同增1.93%；归母净利4.45 亿元，同降9.24%。
2023 年Q1 营业收入7.30 亿元，同增44.70%；归母净利2.10 亿元，同增37.25%。
其中2022 年公司固体物料后处理智能设备同比-12%，占比43.84%；工业服务同比+8%，占比29.64%，合成橡胶后处理设备占比同比+161%，占比10.3%；机器人+同比+176%，占比9.08%；环保设备同比-58%，占比4.45%；2022 年Q4 单季实现营收4.27 亿元，同降5.45%；归母净利0.17 亿元，同降74.59%。公司2022年受疫情影响交付验收不及预期，2023 年Q1 新增重大合同3.92 亿，历史订单有望在2023 年迎来集中交付。我们维持2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利7.61/9.99/12.52 亿元；对应EPS0.74/0.98/1.22 元；当前股价对应PE 为21.7/16.5/13.2 倍。维持“买入”评级。
毛利率小幅回暖，技术积累雄厚
公司2022 年毛利率37.01%，同降1.30 pct；净利率20.79%，同降3.82pct。2023年Q1 毛利率39.84%，同增0.31pct；净利率29.94%，同降0.46pct。公司利润水平短期承压，毛利率小幅回暖。其中2022 年公司智能设备产品竞争优势突出，毛利率保持在40.03%的优异水平；橡胶设备营收、利润皆创历史新高。工业服务受服务履约成本波动负面影响，毛利率承压至 26.40%。公司技术积累雄厚，系统底层代码自主，打造基于AI 的智能识别研发平台、智能巡检数字化视觉技术，可应用于特种机器人调度系统，实现智能调运、移载等。
在手订单充足，历史订单有望迎来集中交付
公司在手订单充足，2022 年在手重大销售合同金额39.05 亿元，其中待履行金额24.33 亿元。2023 年Q1 新披露重大合同3.92 亿元，其中硅料及橡胶后处理设备1.56 亿元，包装码垛设备2.36 亿元。公司历史订单皆处于正常履行状态，2022年受疫情影响交付验收进度递延，有望在2023 年迎来集中交付，业绩增长可期。
风险提示订单验收确认情况不及预期、下游自动化进程不及预期。
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责任编辑：Rex_02
