首页 >国内 >

炬申股份IPO 客户集中度高引关注,三年累计被罚25次

2月25日,第十八届发审委2021年第22次工作会议召开,审议结果显示,广东炬申物流股份有限公司(以下简称“炬申股份”)首发获通过。炬申股份本次拟在深交所中小板公开发行股票的数量不超过3224.20万股,募集资金5.80亿元,保荐机构为民生证券。

炬申股份IPO过会:客户集中度较高引关注,三年累计被处罚25次

资料显示,炬申股份自成立以来一直专注于有色金属物流领域,通过“紧贴铝产业链、横纵辐射有色金属领域其他品类”的战略部署,形成了与客户产业链深度融合、横向综合化发展、纵向深耕多式联运的业务格局,并通过建立运输专线优势及完善物流网络布局,推动有色金属产业链的资源流通和价值流通,已成为有色金属领域领先的综合型第三方物流企业。

本次发行前,雷琦直接持有炬申股份股份数量为5114.58万股,间接持有公司股份数量为39.00万股,合计5153.58万股,所占比例为53.37%,系公司的控股股东、实际控制人。

炬申股份本次拟在深交所中小板公开发行股票的数量不超过3224.20万股,占发行后总股本的比例不低于25%。IPO保荐机构为民生证券,发行人会计师为天健,律师为嘉源。

炬申股份拟募集资金5.80亿元,其中3.00亿元用于炬申准东陆路港项目,1.30亿元用于钦州临港物流园项目,4871.18万元用于供应链管理信息化升级建设项目,1.01亿元用于补充流动资金。

炬申股份IPO过会:客户集中度较高引关注,三年累计被处罚25次

业绩呈快速增长趋势,三年进行四次利润分配

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,炬申股份实现营业收入分别为2.25亿元、4.43亿元、7.97亿元和4.71亿元,2018年与2019年增长幅度为96.56%、80.02%;实现净利润分别为1826.99万元、3918.12万元、7753.76万元和3730.98万元,2018年与2019年增长幅度为114.46%、97.89%,业绩呈快速增长趋势。

炬申股份IPO过会:客户集中度较高引关注,三年累计被处罚25次

公司预计2020年可实现营业收入9.05亿元至9.65亿元,与上年同期相比变动幅度在13.58%至21.12%之间;可实现归属于母公司所有者的净利润7,900.00万元至8,500.00万元,与上年同期相比变动幅度在1.89%至9.62%之间;可实现扣除非经常损益后的归属于母公司所有者的净利润7,250.00万元至7,850.00万元,与上年同期相比变动幅度在-8.20%至-0.60%之间。

从主营业务收入构成情况来看,运输业务和仓储综合业务为炬申股份的两大主营业务,其中运输业务又分为多式联运及衍生业务、代理运输和自营运输。

报告期内,炬申股份运输业务-多式联运及衍生业务实现营业收入分别为1.66亿元、3.48亿元、6.29亿元和3.54亿元,占比分别为73.78%、78.57%、78.99%和75.19%;运输业务-代理运输实现营业收入分别为1820.56万元、3346.13万元、7771.37万元和7208.56万元,占比分别为8.09%、7.56%、9.75%和15.29%;运输业务-自营运输实现营业收入分别为1304.95万元、1870.16万元、1550.24万元和779.29万元,占比分别为5.80%、4.23%、1.95%和1.65%;仓储综合业务实现营业收入分别为2778.17万元、4268.22万元、7420.32万元和3706.93万元,占比分别为12.34%、9.64%、9.31%和7.86%。

招股书显示,2017年至2019年,炬申股份进行了四次利润分配,累计分红金额7931.70万元,均已实施完毕。

其中,2017年度,炬申股份以公司股本总额6000万股为基数,每10股派发现金股利2.39元(含税),同时,以资本公积金向全体股东每10股转增1.1股,转增后公司总股本将由6000万股增加至6660万股。

2018年半年度,炬申股份以公司股本总额7260万股为基数,每10股派发现金股利0.95元(含税)。

2018年度;炬申股份以公司股本总额7260万股为基数,每10股派发现金股利2.75元(含税)。

2019年三季度,炬申股份以公司股本总额7260万股为基数,每10股派发现金股利5.25元(含税),同时,以资本公积金向全体股东每10股转增3.3股,转增后公司总股本将由7260万股增加至9655.80万股。

客户集中度较高,前五大客户收入占比远高于行业均值

2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月,炬申股份前五大客户收入分别为1.55亿元、3.28亿元、5.41亿元和3.32亿元,占当期收入总额的比例分别为68.91%、74.20%、67.93%和70.39%,客户集中度较高。其中,炬申股份第一大客户天山铝业及其关联企业收入分别为7936.21万元、2.47亿元、3.53亿元和1.46亿元,占当期收入总额的比例分别为35.25%、55.73%、44.25%、31.03%。

炬申股份IPO过会:客户集中度较高引关注,三年累计被处罚25次

2019年,同行业可比公司前五大客户占比均值为31.96%,第一大客户占比为12.98%。

炬申股份称,公司所服务的电解铝行业,从国内产量分布区域来看,山东、新疆和内蒙古三大电解铝生产基地2018年合计产量占全国总产量约54.79%,行业集中度较高。电解铝产量分布集中度高的特点一定程度上使得为电解铝提供综合运输服务的物流企业存在客户集中度高的特点。

炬申股份同时坦承,若未来公司主要的客户群特别是天山铝业出现不利因素,可能会对公司的业务造成较大的不利影响,导致公司业绩下滑

炬申股份的供应商也存在一定的集中。报告期内,炬申股份对前五名供应商的采购金额分别为1.17亿元、3.09亿元、5.61亿元和3.14亿元,占总采购金额的比重分别为67.23%、80.62%、86.46%和85.49%。奎屯货运中心始终位列炬申股份第一大供应商,报告期内采购金额分别为8078.90万元、2.68亿元、4.08亿元和1.28亿元,占总采购额比重分别为46.34%、69.78%、62.89%和34.87%。

2019年,同行业可比公司前五大供应商采购金额占比均值为40.40%,第一大供应商采购金额占比均值为16.91%。

应收账款呈快速上升趋势,主营业务综合毛利率低于同行

报告期各期末,炬申股份应收账款账面价值分别为1344.34万元、2063.32万元、4538.89万元和8620.95万元,呈快速上升趋势,占主营业务收入比重分别为5.97%、4.66%、5.70%和17.37%;坏账准备分别为86.26万元、129.23万元、260.20万元和413.05万元;应收账款账面余额分别为1430.60万元、2192.55万元、4799.09万元和8620.95万元。

炬申股份IPO过会:客户集中度较高引关注,三年累计被处罚25次

2018年、2019年和2020年上半年,应收账款账面价值增长率分别为53.48%、119.98%和80.44%。2018年和2019年,炬申股份营业收入同比增幅分别为96.56%和80.02%。

炬申股份与客户约定的结算周期通常为1个月。报告期内,炬申股份期后1个月回款比例分别为86.51%、92.77%、88.45%及63.48%。2017年至2019年,炬申股份期后12个月内回款比例分别为97.65%、98.93%及99.08%。

炬申股份解释称,2020年6月30日期后1个月回款比例较低的原因主要是公司主要客户为新疆企业,受新冠肺炎疫情影响,新疆当地企业复工复产时间推延,导致回款比例有所降低。

报告期内,炬申股份主营业务综合毛利率分别为14.25%、14.83%、16.52%和14.27%,同行业可比公司毛利率均值分别为23.27%、24.83%、24.70%和24.35%。

炬申股份在招股说明书中称,为提高毛利率指标的可比,发行人按细分业务类型与同行业公众公司进行对比。

运输业务上,过去三年及一期,三羊马、天顺股份、厦门象屿、中储股份4家同行业可比公司毛利率均值分别为8.93%、9.41%、8.55%和6.96%,炬申股份物流运输业务毛利率分别为11.51%、12.13%、11.67%和10.22%。

仓储综合业务上,过去三年及一期,粤储物流、宏川智慧2家同行业可比公司毛利率均值分别为52.22%、55.28%、56.52%和58.51%,炬申股份仓储综合业务毛利率分别为33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。

屡遭行政处罚,三年累计被处罚25次

招股书显示,炬申股份屡遭行政处罚。2017年至2019年,该公司累计被行政处罚25次。其中,在2017年度共计发生2项行政处罚,罚款金额共计为120元;在2018年度共计发生9项行政处罚,罚款金额共计为1.43万元;于2019年度共计发生14项行政处罚,罚款金额共计为1.27万元。

炬申股份表示,鉴于前述罚款主要系公司及相关子公司超限超载行驶、未按规定检测运输车辆、发票遗失及未按期办理纳税申报等因素所致,所涉及的事项情节轻微且处罚金额较小,公司及相关子公司也已根据行政处罚决定书的要求缴纳了相应罚款,并进行了整改,因此该等处罚不属于重大行政违法行为,不会对本次发行上市构成实质障碍。

值得一提的是,在炬申股份历次出资中,存在一次违法违规行为,且相关责任人受到处罚。

2012年8月2日,炬申有限股东会作出决议,同意炬申有限增加实收资本,由原来的200万元增加到1000万元;其中,雷琦增加实收资本480万元,雷高潮增加实收资本320万元,均于2012年8月13日之前缴足。同日,炬申有限根据上述股东会决议相应修订了炬申有限章程。在缴纳前述出资后,2012年8月,雷琦、雷高潮分别将上述出资480万元、320万元通过网银转账方式转出。

对于上述出资转出行为,根据佛山市禅城区工商局2013年5月15日作出的佛禅工商处字[2013]381、229号《行政处罚决定书》,上述出资转出行为“未因此导致企业公司中断经营,亦也未损害债权人或相关利害关系人的合法权益,不构成抽逃出资罪。”因此,佛山市禅城区工商局决定根据当时有效的《公司法》按最低处罚标准对雷琦、雷高潮分别予以罚款24万元、16万元的处罚。雷琦、雷高潮已于当日向佛山市禅城区工商局祖庙分局缴纳了罚款。

2013年3月20日,广州市穗晟会计师事务所(特殊普通合伙)出具文号为“穗晟验字(2013)第005号”《验资报告》,经审验,截至2013年3月20日止,有限公司已收到股东补缴的第2期出资人民800.00万元,各股东均以货出资。

炬申股份解释称,根据《行政处罚决定书》,雷琦、雷高潮的前述行为未造成发行人经营管理中断,未损害债权人或其他利害关系人的合法权益。雷琦、雷高潮在收到《行政处罚决定书》后,已积极缴纳罚款,全面履行补缴出资义务,并向佛山市工商局提交了补充验资报告,公司注册资本已补充足额缴纳完毕。雷琦、雷高潮后续未再因类似事件而遭受处罚,且上述处罚行为距本招股说明书出具之日较为久远。因此,雷琦、雷高潮历史上将出资转出行为未对发行人生产经营造成重大不利影响,不构成本次发行上市的实质法律障碍。

相关信息显示,2016年至2018年,炬申股份第一大客户天山铝业有8条行政处罚,处罚单位皆为石河子市环境保护局,处罚事由包括违法倾倒固体废物、擅自拆除水污染物处理设施、违法排放水污染物、违反大气污染防治管理制度案等。

此外,还有两家炬申股份的公路运输供应商广西天蓝蓝运输有限公司、南宁恒翔汽车运输有限公司数次因超限运输而被行政处罚。

发审委会议提出询问的主要问题

1、发行人报告期内前五大客户集中度高,主要客户及其销售金额变动较大。请发行人代表说明:(1)客户集中是否符合行业特,部分新增客户收入增长较快但毛利率较低的原因及合理,与客户需运输产品相关业务及对应运输需求量的波动情况是否一致;(2)发行人对天山铝业报告期各期收入持续增长、发行人在天山铝业运费占比高于数量占比的原因及合理;天山铝业各期销售毛利率明显高于其他主要客户的原因及合理,相关定价的公允,是否存在利益输送的情形;(3)发行人、实际控制人、主要股东、董监高及其他关联方与主要客户、董监高及其相关部门的负责人或员工是否存在关联关系或其他利益安排,业务获取方式是否符合行业惯例,是否合规;(4)发行人是否具有独立面对市场的能力,是否对主要客户构成重大依赖,与主要客户的业务合作是否具有稳定及可持续,是否存在被替代风险,相关风险因素是否充分揭示。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

2、发行人存在客户和供应商重叠的情形。请发行人代表说明:(1)报告期内供应商变化较大、部分供应商合作时间较晚的原因及合理,与发行人业务发展变化是否一致,向供应商采购的运力与向客户提供运输服务之间的对应关系及匹配;(2)中铝物流既是供应商又是客户,报告期内发行人向其采购和销售金额波动较大的原因及合理,交易定价依据与其他客户和供应商是否存在明显差异;(3)向中铝物流采购的运力是否用于天山铝业,天山铝业不直接向中铝物流采购运力而向发行人间接采购的原因及合理、该业务是否存在被中铝物流替代的风险;(4)发行人及其关联方与共同客户及供应商之间是否存在交易异常情形或非交易资金往来,是否存在通过共同客户、供应商进行不当利益输送或虚增收入利润的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

3、发行人子公司炬申仓储所租赁并用作主要经营场所的“沥边”地段土地质为国有划拨用地,发行人自有或租赁的部分土地使用权和房产存在瑕疵。请发行人代表:(1)结合国家及地方关于划拨用地的相关规定,说明发行人子公司炬申仓储租赁划拨用地的合法,是否符合国有划拨土地用途并履行必要的审批程序,是否存在租赁合同无效或被解除的风险;(2)结合瑕疵土地及房产的取得或租赁过程以及存在瑕疵的原因,说明相关土地及房产是否存在重大法律风险或潜在法律纠纷,是否构成本次发行上市的实质障碍;(3)结合瑕疵土地和房产运用情况,说明瑕疵土地和房产是否发行人重要经营场所,相关瑕疵是否对发行人持续经营产生重大不利影响,以及发行人拟采取的应对和整改措施;相关风险揭示是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

4、雷高潮、雷琦系父子关系,雷高潮、雷琦为发行人的创始人,截至招股书签署日雷高潮持有发行人股份数量3,243.22万股,占比33.59%。请发行人代表说明:仅将雷琦认定为实控人而没有将其父子认定为共同控制人的原因及合理。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

责任编辑:Rex_13